◎记者张新兰 主要债券市场中的价格失真，风险不匹配和资源失衡等问题已经存在了很长时间。最近，中国银行间市场交易商协会（因此从称为“经销商协会”）发布了“加强银行债券市场的发行和承保标准的通知”（从此处指定为“通知”），该通知从定价，书写承销和销售发行市场和规范市场订单等主要链接中汲取了红线。 近年来，“通知”持续了监管要求，但是发布的背景和时机仍然具有实际意义 - 债券问题和项目经常出现令人惊讶的债券问题和项目的现象经常发生，从而造成了发展性债券发行的持续影响。面试官认为“通知”的发布是指导市场行为返回方向o的预期F专业能力并恢复主要市场的健康和公平的生态竞争。 “ Price War of Bond Reases引起关注 随着基本债券市场的竞争变得越来越激烈，销售“退款”是一种隐含的激励方法，被广泛用于发行链接和承保中，这成为某些机构争夺项目资源并维持客户关系的共同方法。 关于债券的债券销售的“折扣”是指承销机构的行动，该公司在债券制定，发行和销售过程中为投资者提供经济补偿或提供项目承保资格。在由交易员协会管理的银行间市场中，例如中期票据，短期融资债券，顶级承销商（大多数银行）通常设置了一个承销集团，许多经纪人根据销售获得相应的写作费用。 但是，如果排放实体具有很高的资格浮标和强烈的市场认可，领先的承销商本身具有完成销售的能力，目前无需依靠承保小组的帮助。行业内部人士宣布，在这种情况下，最初用于分销的承销成本通常是由首席承销商“退款”转移给投资者的，以便在结合客户关系的同时减少订阅成本。 行业内部人士说，“退款”行为在有色区域循环，监管机构没有指定它，但是在当前的市场环境下，它已演变为各种运营模式，这对生态行业和定价机制产生了重大影响。 除了与投资者的优惠外，“退款”也是提供者“优惠”的竞争方法。根据上海证券新闻的记者的说法，当一些安全公司参加高质量大型项目的竞标时，ASE赢得出价的可能性，他们将积极地报告以下的承销率低于市场水平，甚至“支付承销资金”。 这一现象是马尔斯山（Malssmall）项目（例如铁路债券和国家发展债券）所熟知的。以铁路为例，他们的年度发行​​量表通常达到1000亿元人民币。如果经纪人在领先的承保阵容中成功选择了一家经纪人，它可以迅速提高年度发布量表并增加承保排名，从而为未来参与AAA级别低于AAA级别的信贷项目提供了强有力的认可。据熟悉此事的人们说，在激烈的竞标中，一些顶级经纪人提交了1,300或1,400的高度“退款”，以占据承销部件，相当于每笔承销业务支付数百万美元。其他中小型机构被迫退出，因为它们无法应对损失。 在债券中引起的注意利率Bo Marketnd，包括中国开发银行，进口农业发展和其他生物的银行和银行，还具有基于销售排名的年度激励机制。一些承销机构通过“退款”来争取订阅规模并锁定同行，在投资方面收到了可能的补贴，这进一步加剧了市场竞争的非理性倾向。 显然定义了红线法规 要更好地标准化市场顺序并加强自律管理，以应对低价承销费，低价承保，投资餐厅和转让利息等问题，“注意”清楚地定义了一条法规，即严格限制对进度的操纵，低价策划竞争，低价的策展人竞赛，不利的竞争和诸如selfs-figning funding of funding of funding of fighticprice。 为了响应价格操纵，“通知”明确指出在提供商和承保机构，不干扰以市场为重点的机制，这些机制通过“退款”，代表他人处理以及相同的处理方式，以防止偏离实际风险的利益的转移。 为了应对低价的恶性竞争，“通知”要求不应参与低于成本的承保税率，同时显然禁止违约费用，这强调允许给予和承销商必须根据商业协议履行其义务。 交易者协会同时在系统的实施层面上加强了自律管理，建立了日常监控机制，定期对制度行为进行审查，并实施了分层和分类的违规行为。对于有严重条件和不良影响的机构或个人，相关的局势将转移到司法当局进行处理，进一步加强市场参与者之间遵守的底线。 行业内部人士说，“通知”将对某些机构的短期运作构成障碍。更重要的是，它发出了一个明确的信号，即行政部门继续更加严格，这将有助于提高银行间债券市场的透明度和规范性，并指导市场破坏原始来源并牢固地工作。 可以有效提高市场资源分配的效率 债券发行中的“退款”等现象的长期存在主要受许多因素的影响，以提供，承销机构和市场环境，还反映了不符合当前债券问题和销售联系的激励机制。 从承保机构的角度来看，“退款”通常成为促进销售的重要工具。从业者在投资银行告诉记者，要完成销售任务并提高债券订阅利率，一些承销商通过“退款”并提高债券的吸引力，从而降低了投资者的实际订阅成本，从而确保出现了正确的出现。 人们说，对于涉及大型中央企业，本地国有企业和其他企业生物的主要债券发行项目，承销资格通常具有强烈的“认可影响”。为了努力争取主导地位，提高其排名和随后的竞争项目，一些安全公司还可以使用“退款”来通过伪装的让步获得业务资格。 从角度来看，“退款”是降低融资成本的方法之一。通过订阅订户或维修结构化收入，一些提供商实现了“伪装让步”融资而无需直接提高Mukh Valuea的利率，ESPECIAlly如果信用资格较弱，或者发行环境是不可取的。 就市场环境而言，随着债券市场的参与者数量的不断增加，发行和承保的竞争变得更加激烈。 许多安全投资银行的领导人表示，承销机构以占据各种项目缔约职位，通常会采用各种隐性优惠来增强竞争力。此外，当前市场信息中仍然存在一定程度的不对称性。一些投资者对债券风险和脆弱因素的认识有限，这些因素是参与投资的“退款”，这进一步加强了市场定价和风险风险的偏差。 大多数行业内部人士认为，从长远来看，“通知”将有助于债券市场的长期和可持续发展。 一位宏观研究人员告诉评级机构，“通知” WOULD指南承销机构以定价和销售能力为主要竞争，以阻碍非理性的承保行为，并降低市场价格扭曲和风险。同时，随着释放机制的逐步标准，高质量释放实体的融资环境有望提高，市场资源分配的效率将有效提高。 金融的官方帐户 24小时广播滚动最新的财务和视频信息，并扫描QR码以遵循更多Tagsahanga（Sinafinance）